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인도 주식 시장을 위한 최고의 투자 추천, 가치 추천, 숨겨진 보석, 멀티배거 팁: Aster DM Healthcare


애스터 DM 헬스케어
CMP – 149
시장 한도 – 7500 Crores
수익 FY18 – 6721 Crores
순이익 FY18 – 269 Crores
P/E – 29배(FY18 연간)
부채 대 자기자본 – 0.96
발기인 보유 – 37.45%
발행 가격 – 180-190.


Aster DM Healthcare는 이름에서 알 수 있듯이 의료 주식입니다.
Aster는 Azad Moopen 박사가 이끌고 있습니다(Padma Shri 2011).
Aster는 인도 이외의 지역에서 폭넓은 영향력을 갖고 있는 유일한 상장 병원 기업입니다.
현재 ASTER는 걸프만 국가(GCC) 전역에 10개의 병원, 104개의 진료소, 216개의 약국을 보유하고 있습니다.
인도에는 11개의 병원과 9개의 진료소가 있습니다.


총 병상을 살펴보면 GCC 전체에 걸쳐 1048개의 병상이 있고 인도에는 총 4038개의 병상이 있습니다.
그 중 총 운영 병상은 GCC에서 841개, 인도에서 2906개입니다. (총 3747개의 운영 병상)
전체 점유율은 연결 기준으로 약 60%입니다.


Aster는 GCC에서 가장 많은 수의 의료 센터 또는 폴리 클리닉을 보유하고 있으며 UAE에서 가장 큰 약국 체인이기도 합니다.
Aster의 주요 초점 영역은 여전히 ​​GCC이지만 인도의 Tier II, Tier III 도시를 활용하는 데 관심을 표명했지만 적절하게 구성된 계획은 아직 나타나지 않았습니다.
Aster는 성과가 좋지 않은 많은 병상 병원을 인수했기 때문에 운영 병상 수치와 인도 수치가 낮은 실현으로 억제된 상태로 남아 있습니다.


Aster는 GCC에서 자산 라이트 모델(Asset Light Model)로 운영되며, 대부분의 병원은 임대이며 소유 부동산이 아닙니다.
인도에 있는 동안 Aster는 대부분의 병원 자산을 소유하고 있습니다.


Aster는 2018년 2월에 180-190의 발행 가격으로 IPO를 진행했습니다.
12월과 3월 분기를 최고의 분기로 만드는 사업에는 어느 정도의 순환성이 있습니다.


Aster는 GCC에서 83%의 수익을, 인도에서 17%의 수익을 보고했습니다.
부문을 세분화하면 수익의 46%는 병원 사업에서, 28%는 약국에서, 26%는 진료소에서 나왔습니다.
수익은 병원이 50%, 약국이 23%, 진료소가 27%를 차지했습니다.


밸류에이션을 살펴보면, 시장 합창단에서는 기타 소득과 기타 모든 수치가 있다고 말합니다.
현재 가치 평가에서 ASTER를 매수하는 이유는 무엇입니까?
우리는 ASTER가 현재 시장에서 가장 저렴한 병원 재고라고 생각합니다.


비율을 살펴 보겠습니다.
Aster는 P/E 29로 거래됩니다(이익에 큰 기타 이익 포함).
Apollo의 P/E는 144입니다(연결).
Apollo는 PER 70으로 거래됩니다(독립형).
Fortis P/E는 손실이 발생하기 때문에 해당 사항이 없습니다.


예약 가격에 대해 :-
Aster는 2.60에 거래됩니다.
Apollo는 4.64에 거래됩니다.
Fortis는 1.84에 거래됩니다.


이제 제가 보고 싶은 핵심 비율은 시가총액 대 수익입니다.
먼저 업계 최신 M&A, 즉 포티스헬스케어의 IHH헬스케어 인수를 살펴보자.
Fortis는 현재 4,561억 달러의 매출과 7,200억 달러의 시가총액으로 거래되고 있습니다.
Fortis는 총 4,800개의 운영 침대를 보유하고 있으며 Fortis는 이전 발기인의 잘못된 행위에 대해 크게 구름과 소송을 벌였습니다.
이는 1.57의 mcap/수익입니다.


이제 아폴로병원을 살펴보세요.
AH는 7720억 달러의 수익과 17316억 달러의 시가총액으로 거래됩니다.
AH는 총 10084개의 운영 병상을 보유하고 있으며 상장된 시장 리더라고 부를 수 있습니다.
그러나 Apollo Hospital의 통합 수치를 보면 수익 수치는 8243억 달러입니다.
이는 2.10의 mcap/수익입니다.


이제 ASTER DM
시가총액 7500억 달러로 FY18의 총 수익은 6721억 달러였습니다.
총 운영 병상 수는 3747입니다.
Aster는 1.11의 mcap/수익을 거래합니다.


예, 종종 “흐린” Fortis라고 불리는 것에 비해 낮은 밸류에이션입니다.
Aster의 발기인은 내부 거래 선언에 따라 최근 공개 시장에서 구매하고 있습니다.
나는 3.55 mcap/sales에서 훨씬 더 높은 프리미엄을 요구하는 Shalby Hospitals와 같은 소규모 상장 플레이어와 Narayana Hrudalaya 및 Kovai Medical과 같은 동등한 가치의 소규모 플레이어를 무시하기로 선택했습니다.


전반적으로 우리는 병원 및 의료 부문이 앞으로 초점을 맞출 것이라고 생각합니다. Aster는 더 저렴한 가치로 이용할 수 있는 좋은 기회이자 독특한 다국적 의료 사업입니다.


정치적 위험이 없고 불황에도 견딜 수 있다는 유행어를 통해 병원 산업은 인도와 해외 모두에서 좋은 성과를 낼 것으로 예상됩니다.


인도에 상장된 대부분의 병원 기업은 순익에서 최소한 15-20%의 약국 요소를 갖고 있으며 e-Pharmacy가 인도에서 위협이 되는 방식입니다.


우리는 Aster가 E-Pharmacy의 인기 스타트업 분야가 아닌 GCC 중심 사업이기 때문에 위험을 잘 헤지하고 있다고 생각합니다.


::연결::
애스터 웹사이트
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애스터의 스크리너

참고: 위 내용은 연구 보고서가 아니지만 공개 도메인에서 사용할 수 있는 정보이므로 연구 보고서로 취급되어서는 안 됩니다.



SEBI 등록 상태: 저는 2014년 (연구 분석가) 규정과 SEBI에서 제공한 설명에 따라 SEBI에 등록되어 있지 않습니다. “공공매체를 통해서만 증권이나 공모에 관한 추천이나 의견을 제시하는 사람은 RA 규정에 따라 조사분석사 등록을 요구받지 않습니다.”


공개: 내 포트폴리오에 Aster DM Healthcare Ltd가 포함되어 있을 수 있으므로 내 관점이 편향될 수 있다고 가정하는 것이 안전합니다. 독자들은 투자하기 전에 재무 자문을 받아야 합니다.

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