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속지 마세요 – MMM v4-44

지난주에는 수익과 경제 측면 모두에서 많은 데이터가 나왔습니다. 이번 주 Fed 회의와 함께 더 많은 데이터가 나올 예정입니다. 10년만기 국채 금리가 5%를 넘었습니다. 현재 S&P 500 지수는 최근 고점 대비 10% 하락했습니다. 여기에 중동 지역의 전쟁이 격화되고 있으며 시장을 크게 위아래로 움직이는 많은 뉴스 헤드라인이 있습니다.

이렇게 시끄러울 때마다 저는 간략하게 설명하고 매우 큰 그림에 집중하는 것이 더 중요하다는 것을 깨달았습니다. 지난주에 나는 올해 시장 상황과 8월 이후 매도세를 유발한 원인에 대해 설명했습니다.

별로 장미빛이 아님 – MMM v4-43
시장은 지나친 낙관과 지나친 비관의 순환 속에서 움직입니다. 저는 거의 모든 프레젠테이션을 이 슬라이드로 시작합니다. 시장을 면밀히 관찰한다면 이를 이해하는 것이 중요합니다. 항상 편리하게 지원하도록 설계된 현재의 내러티브에 빠져들기 쉽습니다.
속지 마세요 - MMM v4-44

지난주에는 아무것도 바뀌지 않았습니다. 다음 주에 전체 경제 업데이트를 게시할 예정이지만 지난 주의 GDP 데이터에 대해 논의하고 싶었습니다. 3분기에 게시된 ‘공식’ 4.88% GDP 성장률이 큰 헤드라인을 장식했습니다. 인상적이기는 하지만 이것이 지난 3개월 동안의 변화를 연간 단위로 계산한 유일한 재무 통계라는 점을 모든 사람에게 다시 한 번 상기시켜야 합니다. 계절 조정 요인을 포함하면 매우 시끄러운 숫자를 얻게 됩니다.

이 차트는 헤드라인 GDP 수치와 현실을 적절하게 구성하기 위해 가져온 차트입니다. 주황색 막대는 ‘공식’ 헤드라인 번호입니다. 파란색 선은 더 중요한 것입니다. 즉, 1년 전 대비 % 변화입니다. 이는 계절적 조정 요소와 ‘공식’ 수치를 왜곡할 수 있는 기타 모든 요소를 ​​제거합니다.

2.93%는 확실히 인상적이지만 장기 평균 성장률인 3.1%보다 낮습니다. 이러한 좋은 반등을 가져온 데에는 많은 요인이 있지만 이번 분기에 지금까지 게시된 수익 보고서와 주요 지표를 바탕으로 볼 때 이는 단기적인 실수일 수 있습니다.

속지 마세요 - MMM v4-44

다음 주에는 각 주요 지표를 살펴보겠습니다.

시장 차트

9월 중순에 제가 확인한 헤드 앤 숄더 패턴이 거의 충족되었습니다.

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그렇다고 해서 반드시 매도가 끝난 것은 아니지만, 아마도 정당하지 못한 ‘블로우오프 탑’은 시장에서 제대로 퇴출된 것입니다. 이는 단기적인 반등을 볼 수 있음을 의미합니다. 그 이상의 것은 근본적인 기본 원칙(또는 적어도 그에 대한 인식)으로 귀결됩니다.

속지 마세요 - MMM v4-44

장기 차트에서는 이러한 조정이 계속 진행될 수 있음을 쉽게 알 수 있습니다.

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채권 수익률은 분명히 우려 사항이며 주식이 매도되는 이유 중 하나일 수 있습니다. 국채의 5% 금리는 2% 미만의 주식 배당 수익률에 비해 매력적으로 보일 뿐만 아니라, 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용하는 모든 회사는 훨씬 더 높은 금리로 재융자를 받게 될 것입니다(우리 정부도 마찬가지입니다).

속지 마세요 - MMM v4-44

제가 올 가을 모든 연설에서 논의한 것 중 하나는 다음과 같습니다. 코로나와 싸우기 위해 경제를 무너뜨린 후 경기 침체에 맞서 싸우기 위해 경제를 무너뜨린 다음, 피할 수 없는 인플레이션에 맞서 싸우기 위해 다시 경제를 무너뜨린 후에 경제가 안정되고 있는 것처럼 보입니다. 2019년 말의 수준으로 돌아왔습니다. 그 당시 우리의 경제 모델은 ‘약세’였습니다. 왜냐하면 성장률이 크게 둔화되고 있었기 때문입니다.

이 사실을 무시하고 사람들은 2019년 10년 동안 금리가 1.9%였다는 사실을 잊어버립니다. 모든 것이 동일하다면 금리는 앞으로 성장에 상당한 방해가 될 것입니다.

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SEM 모델 포지셔닝

[no changes from last week, but likely many to come……stay tuned]

SEM은 전술적, 동적, 전략적이라는 3가지 접근 방식을 배포합니다. 이러한 시스템은 조정 빈도를 고려하여 ‘일별, 월별, 분기별’로 설명되었습니다. 여기가 각각 서있는 곳입니다.

전술(일일): 4월 초에 매수한 고수익 채권 시스템은 지난 주에 3개의 매도 신호를 모두 발행하여 2023년 9월 28일 현재 우리는 완전히 매도 신호를 받았습니다. "위험 회피".우리가 사용하고 있는 머니마켓 계좌의 연간 수익률은 5% 이상이므로 현재 고수익 (정크) 채권의 수익률이 6 1/2 – 7%에 불과하다는 점을 고려하여 가능한 한 오랫동안 거기에 머물 수 있어 기쁩니다.

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동적(월간): 10월 초 모델이 약간 벗어났습니다. "약세의" 2022년 4월부터 우리가 갖고 있는 신호입니다. 이는 배당주(동적 소득)와 소형주(동적 공격적 성장)에서 작은 포지션을 차지한다는 의미입니다. 그 외에는 모델이 ‘약세’를 유지합니다.

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전략적(분기별)*:

두 핵심 시스템 모두 이번 주에 판매될 가능성이 매우 높습니다.

코어 회전은 분기별로 조정됩니다. 8월 17일에 중형주 성장에서 소형주 가치로 전환되었습니다. 또한 일부 대형주 혼합 및 성장을 구매하기 위해 일부 대형주 가치를 판매했습니다. 대형주 매입은 S&P 500보다 더 다양하게 구성된 적극적으로 관리되는 펀드에서 이루어졌습니다(시장 뱅킹은 상위 5~10개 주식 이상으로 확대됨).

분기별 *는 추세 모델입니다. 이러한 모델은 매일 관찰되지만 각 모델이 우리가 사이클에서 어디에 있다고 믿는지에 대한 판독값을 기반으로 자주 거래되지 않습니다. 두 번째 지표는 8월 16일에 실행되어 전략 모델을 완전히 투자된 상태로 만들었습니다. 우리는 다음 분기 동안 이러한 사항에 얽매이지 않습니다. 이 시스템의 ‘판매 포인트’는 여기에서 약 3~4% 하락했습니다.

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전반적으로 당사의 다양한 모델 재고는 다음과 같습니다.

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